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从FOF投资看创业板:价值为主,成长为辅

2018-11-10 21:28   来源:未知

  

经济观察网 王群航/文今年以来,A股市场二八分化,创业板指数表现差强人意,部分个股曝出风险。如何认识创业板发生的这些变化,该如何进行创业板投资?对于创业板市场的关注,可以从FOF投资的角度切入来看。

按照投资标的的市场属性不同,FOF可以被分为场内FOF和场外FOF两种,顾名思义,前者是投资场内基金的,后者是投资场外基金的。但是,在实际的FOF投资运作中,绝大多数其实是场内、场外混合在一起做的。

从管理人的角度来看,FOF有公募FOF和私募FOF两种,公募FOF目前还没有在市场上出现,大家现在所看到的FOF都是私募FOF。

目前,私募FOF在投资公募基金的时候,主要是场内、场外混合投资的,当然,有极少数的私募FOF重点做场内基金,既有重点做ETF的,也有重点做分级基金的,不过,由于政策的调整,后者现在对于分级基金的投资力度已经较以往减少了很多。

私募FOF在投资场内公募基金时,配置的对象当然包括创业板市场,主要关注的品种就有创业板的ETF,代码是159915。为什么关注它?理由在于:(1)这只产品的二级市场流动性良好。(2)ETF自身的套利机制,更可以给该基金提供出良好的流动性。(3)它是一个特定市场股票的良好代表。

前期,159915为什么会下跌的那么多,原因大家已经讲了很多,主要有:估值;业绩增速连续五个季度下滑;IPO;等等。而我认为,基础市场行情的结构性特点,是它前期不断走弱的核心原因。

对于基础市场行情的观察,必须注意到这样几个方面:

(1)从投资者结构来看,自2015年中以来,股票市场方面的投资者结构已经发生了很大的变化,即实力超级雄厚的机构投资者增加的很多。由于他们的资金实力非常庞大,其投资运作的思路、策略当然也会有一些自己的特点,即规模巨大的、适合他们运作的、具有良好流动性的投资标的。

(2)那些实力超级雄厚的投资者在当时的市场背景下入市、建仓,当然不会给市场已经炒高很多品种抬轿子,那么,人弃我取,另辟蹊径,之前市场不重视的很多大盘蓝筹类股票、价值类股票就进入了他们的视野。

(3)许多大盘股票并非没有价值。当前,在国企改革、PPP、央企重组、混改、宏观经济稳中向好等一系列背景情况下,相关股票价值反而凸显出来了。

(4)当前市场上的存量资金非常有限,在可交易标的不断增加的情况下,有限的资金必须会向更有机会的地方去集中,说它是羊群效应,也可以。

(5)当前基础市场行情的结构性特征之一,就是价值与成长的分道扬镳。而就创业板市场自身来看,标的的快速增多、成长性的降低、风险点的不断爆发、黑天鹅经常突现、估值的确偏高、主流机构的资金根本不关注等情况的出现,造成了它前期的弱势行情走势持续较长。

但是,在经历过了连续性的下跌之后,一方面估值回归了很多;另一方面,有巨型机构投资者开始购买创业板的股票;第三,价值类股票、基础市场行情风向标的上证综指涨到了敏感点位,场内的游资急需去处,相对洼地的创业板市场于是就有了27号的强劲反弹行情。这里说的是“反弹”,不是“反转”。创业板市场的相对弱势,还将大概率地会持有较长一段时间。

长远来看,创业板市场中有很多高科技类标的,在很大程度上代表这科技创新及发展的未来,必须予以密切地关注。对于创业板市场,从长期投资的角度来看,这既是一个值得长期关注的市场,也是一个必须关注的市场,并且,现在它已经具有了一定的可投资价值,包括做定投;从资产配置、短线交易的角度来看,在基础市场行情的结构性特征仍将大概率地维持现状的预期之下,目前的主流还是要坚持价值投资为主、成长投资为辅这样一个基本策略。

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