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多家券商点评5G频谱分配:把握确定性机遇 寻找真成长标的

2018-12-07 18:40   来源:未知

  

  昨日,A股市场开盘就被杀跌,尤其是前些日子市场极为看好的5G概念股是被杀的重点。而昨日晚间一则“三大运营商已获得全国范围5G中低频段试验频率使用许可”的消息令今日的5G概念股开启反弹模式。

  据人民邮电报的报道,备受期待的5G频谱资源分配方案终于公布:中国移动获得2515MHz-2675MHz、4800MHz-4900MHz频段的5G试验频率资源,其中2515-2575MHz、2635-2675MHz和4800-4900MHz频段为新增频段,2575-2635MHz频段为重耕中国移动现有的TD-LTE(4G)频段;中国电信获得3400MHz-3500MHz共100MHz带宽的5G试验频率资源;中国联通(行情600050,诊股)获得3500MHz-3600MHz共100MHz带宽的5G试验频率资源。

  5G频谱分配方案尘埃落地

  人民邮电报在其公众号上对于试验频率四个字是特意进行了加粗的,也就意味着这不是最终的商用频率,最终商用频率可能会有所调整。那么哪一段会有可能进行调整呢?我们认为移动的2515MHz-2675MHz试验频率有较大可能进行调整,主要是因为和北斗一代的隔离问题。

  中信证券(行情600030,诊股)今日研报中表示,试验频谱的发放,主要是给运营商及产业链明确的方向标,各自清楚自己的赛道,从而努力完成后相关的测试及商用准备工作,为2019年下半年的试商用和2020年的规模商用做好准备。

  中泰证券认为,三家运营商5G中低频段的频谱资源格局已确立,行业打消了5G发展疑虑,发放的结果与时点和我们之前的预测基本相符。三家运营商在拿到频谱后会加速开展外场试验和业务规范测试,我们预计2019试商用和2020商用可以顺利实现,5G网络的部署和发展符合预期。

  三大运营商频谱资源如何划分?

  中国联通和中国电信获得3.5GHz的国际主流频段;中国移动获得2.6+4.9GHz组合频谱,结果互有所长,行业竞争格局趋于平衡。

  中国联通和中国电信获得3.5GHz附近国际主流的5G频段,具有如下特点:1)产业链相对成熟,研发较完善,最具有全球通用可行性;2)发展进度比较快,实现商用的时间比较早;3)更低频、更经济,所需基站密度更低,资本支出相对更小。

  中国移动获得2.6+4.9GHz组合频谱,具有如下特点:1)4.9GHz的100M带宽可以支持的用户数和流量更多,但是所需基站的密度更大,对资本支出带来一定压力;2)2.6GHz频谱产业链成熟度低,需要中国移动主动推动产业链的培育和布局,但覆盖范围广、资本开支小,也可为5G商用带来双频段保险。虽然2.6GHz频段研发起步较晚,但我们预计2019年下半年移动将拥有大规模组网的能力,不会明显影响规模商用步伐。

  相对弱势的中国联通和中国电信获得产业链最成熟、研发进展最快的3.5GHz附近频段;运营规模最大的中国移动获得大带宽频谱资源并通过组合频谱得到双保险。分配方案既照顾到了三大运营商的利益,也平衡了市场格局。

  5G投资需要在不确定性中把握确定性机遇

  近期招商证券(行情600999,诊股)研报表示,从主题到落地,5G投资需要在不确定性中把握确定性机遇。对比3G/4G投资,5G逻辑不仅仅是政策推动产业,更是运营商内生动力驱动。明年全球中美日韩率先进入5G预商用阶段,5G从之前的主题向产业落地阶段跃进。通信行业在5G拉动下,行业整体Capex进入新一轮上升周期,行业投资价值凸显。5G中国从跟随到引领,全球通信产业链上游不断向中国转移。5G商用时间紧迫,技术方案和产业链尚存不确定性,建议优先把握确定性投资方向。通过对3G和4G建设周期分析,主设备、无线厂商、光通信厂商在建设初期的业绩弹性明显,整个通信产业链估值也在建设第一年提升明显,建议重点关注。

  关注光通信、IDC&云计算、物联网等流量增长推动下高景气细分行业及5G早期受益领域。明年5G建设落地,承载先行,光通信存在确定性投资机会。无线射频弹性较大,但仍存在不确定性,建议把握主题性及边际改善投资机会。流量激增带动信息基础设施需求方兴未艾,IDC作为云计算、大数据业务承载的实体,有望受益于网络流量的快速发展。物联网作为流量增长的来源之一,正处于“网端”放量的进程,并由量变向质变转化之际。

  投资建议:把握光通信确定性拐点投资机遇,寻找无线侧投资真成长黑马。2019年5G投资逐步落地,承载传输投资先行,有线侧光通信仍然具有确定性拐点机遇,重点推荐:中兴通讯(行情000063,诊股)、烽火通信(行情600498,诊股)、天孚通信(行情300394,诊股)、光迅科技(行情002281,诊股)、中际旭创(行情300308,诊股)。无线侧投资弹性较大,但投资节奏、规模以及技术路径尚存不确定性,建议把握主题性及边际改善投资机会为主,在主设备商无线侧供应商逐渐明晰后,寻找真成长标的。建议关注:通宇通讯(行情002792,诊股)、沪电股份(行情002463,诊股)、深南电路(行情002916,诊股)(电子组覆盖)、京信通信。同时推荐细分行业龙头:光环新网(行情300383,诊股)、高新兴(行情300098,诊股)、亿联网络(行情300628,诊股)、海格通信(行情002465,诊股)、国睿科技(行情600562,诊股)。

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